高盛策略网万达遭遇“连环追款”，融创就95亿回购款提起仲裁

向万达“追讨”股权回购款的公司又增一个。

市场消息显示，融创集团向中国国际经济贸易仲裁委员会对万达集团提起仲裁，事涉早先融创与万达商管签订的战略投资协议，要求万达集团和万达商管支付相应的股份回购款，该仲裁申请已被受理。记者从知情人士处确认了该消息。

融创与万达的股权渊源起于2018年。当时万达正处于港股退市后冲击A股的关头，因A股上市路并不顺利，腾讯作为主发起方，联合苏宁、融创和京东等投资方，共计340亿元入股万达商业，收购其H股退市时引入的投资人所持约14%股份。

具体而言，彼时腾讯投资100亿元，持股比例为4.12%；苏宁和融创分别投资95亿元，持股比例3.91%；京东投资50亿元，持股比例2.06%，共计占万达商业股份比例约14%。

引入这批战略投资者后，万达商业改名为大连万达商管，闯过一次危机。随后到2021年，万达商管苦等A股上市无果，于是将轻资产资源进行重组，成立了珠海万达商管，成为向港股冲击上市的新主体，不过四次递表港交所后依然未果。

上市迷途之际，如今当时的投资人也接连想要退出。

除了融创集团，此前10月22日，ST易购及其子公司苏宁国际集团股份有限公司作为申请人，也请求万达集团支付股份回购款50.41亿元，该仲裁申请已被受理。

苏宁易购认为，万达集团和万达商管违反了《战略合作协议》约定，且触发了《战略合作协议》中的股份回购条款，这才向万达“追讨”50.41亿元股权回购款。公告并未说明，具体违反了合作协议的哪方面约定，才触发了股份回购条款。

不过，日前苏宁宣布“追款”时，接近万达的知情人士表示，根据双方此前签订的投资协议，苏宁要求万达回购股权的理由不能成立，万达也不存在所谓违约问题。

“苏宁所持大连万达商管股份已被公安机关查封冻结，客观上也不具备回购的可操作性。万达方面正积极通过法律程序维护合法权益。”接近万达的知情人士表示。

本次融创再次提出类似请求，万达方面则暂未有相关回应。

融创和苏宁之外，永辉超市也曾于2018年入股，从“大连一方”手中买下大连万达商管约3.9亿股。大连一方的实控人是孙喜双，后者是王健林多年好友。2023年12月时，永辉超市决定出售所持股份，标的股份对应的股份转让价款为约45.3亿元。

今年10月13日，永辉超市也披露称，请求裁决大连御锦贸易有限公司，立即支付剩余股份转让价款人民币36.39亿元、加速到期违约金2.18亿元。请求裁决王健林、孙喜双、一方集团为前述剩余股份转让价款、加速到期违约金及律师费承担连带保证责任。

万达系接连出现投资人追回购款事件，一方面与其迟迟未能上市、或触发了相关协议的对赌条款有关；同时，也体现出当下的万达，在资金问题处理上仍显紧张。

2024年上半年，大连万达商管营业收入268.5亿元，同比增长5.5%；归属母公司净利润48.35亿元，同比下降28.15%。截至期末，公司合并口径有息负债1375.61亿元，其中短期借款39.07亿元，一年内到期的非流动负债690.55亿元，现金余额约104.85亿元。

为了走出上市对赌危机，年初万达曾引入一批新的投资者，太盟投资集团（PAG）、中信资本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）等与其签署投资协议，联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元，合计持股60%。

新投资人的加入，一定程度上缓解了万达的流动性，但并未彻底解决问题。

日前，“万达商业地产11%N20250120”4亿美元债展期通过，该债券存续规模4亿美元，票息11%，原本到期日为2025年1月20日，原定赎回金额为本金4亿美元及应计利息。

按展期公告，万达将债券到期日延长至2026年1月12日，同时将在2025年1月20日赎回25%的本金，共计1亿美元；剩余75%的3亿美元债券本金，则在2026年1月12日支付。

万达商业表示，集团通过大连新达盟与投资方签署的投资协议和处置其他资产所获收益，实现了进一步去杠杆化。自2024年1月1日至征求同意备忘录时，已赎回或回购境内和境外的债券，本金和利息总额超过86亿元。此外，作为投资协议的一部分，万达商业已解决pre-IPO投资者约450亿元的投资款，公司流动性进一步受到限制。

“集团预计将投资协议所获收益作为偿还债券的主要来源，然而通过该交易所获的总净收益低于预期，剩余的净收益将在债券的新到期日之前支付。”万达商业表示。

从上述解释可见，新战投的加入，确实帮助万达解决了一批投资款问题，不过整体而言，该交易给万达带来的净收益低于预期。要彻底走出流动性压力，万达还需多措并举进行“开源”。

自去年以来，万达已将旗下30余座万达广场的股权进行了转让，其中包括北京、上海、广州等核心城市的万达广场资产。同时，日前消息显示万达以1.6亿英镑的价格，出售豪华游艇制造商圣汐国际；传奇影业也购回了大连万达集团在该公司的剩余股权。

相较于其他地产商，万达持有大量的商业地产资源，这是其缓解流动性的优势所在。此前有消息称，万达商业计划设立一支数百亿规模的基金，以商场为底层资产、助力还债，该公司并未作出回应。已然70岁的王健林，并未停止奔走，万达会走向何方，仍需后续观察。

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